En un gran cambio, el banco central de EE. UU. Reescribe su enfoque de la inflación y el mercado laboral

En un gran cambio, el banco central de EE. UU. Reescribe su enfoque de la inflación y el mercado laboral

El nuevo plan de política del presidente de la Fed, Jerome Powell, coloca al mercado laboral al frente y al centro

La Reserva Federal lanzó el jueves una nueva versión de su enfoque de su doble función de lograr el máximo de empleo y precios estables, dando un nuevo peso al refuerzo del mercado laboral estadounidense y menos a las preocupaciones sobre una inflación demasiado alta. La nueva estrategia de política monetaria del banco central de EE. UU., Presentada al comienzo de una conferencia anual de banca central, se compromete a abordar las “deficiencias” del “objetivo amplio e inclusivo” del pleno empleo, un guiño a la investigación que muestra que las disparidades raciales de ingresos se detienen crecimiento económico.

También promete apuntar a una inflación del 2 por ciento en promedio, de modo que los períodos de inflación demasiado baja probablemente sean seguidos por un esfuerzo por elevar la inflación “moderadamente por encima del 2 por ciento durante algún tiempo”.

El cambio sugiere que la tasa de interés clave a un día del banco central de EE. UU., Ya cercana a cero, permanecerá allí durante los próximos años a medida que los responsables de la formulación de políticas busquen una mayor inflación.

“No es ninguna noticia que (el presidente de la Fed, Jerome) Powell no quiera subir las tasas de interés”, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de Mellon. Lo que es novedoso, dijo Reinhart, es que la Fed ha consagrado un grado de tolerancia a la inflación en su documento guía.

El cambio de política es posiblemente el más grande para la Fed desde que Paul Volcker transformó al banco central en una fuerza que mata la inflación hace cuatro décadas, cuando los precios subían en espiral.

El nuevo plan de política de Powell, diseñado para un mundo donde la inflación débil, las bajas tasas de interés y el lento crecimiento económico parecen estar aquí para quedarse, coloca al mercado laboral al frente y al centro.

Los cambios reconocen, dijo la Fed en su descripción de su nueva estrategia, que “los riesgos a la baja para el empleo y la inflación han aumentado”, e incluyen una nueva promesa de utilizar la “gama completa de herramientas” del banco central para lograr sus objetivos de precios estables. y un mercado laboral fuerte. Los 17 políticos de la Fed se adhirieron a la nueva estrategia.

“Nuestra declaración revisada refleja nuestra apreciación por los beneficios de un mercado laboral fuerte, particularmente para muchas comunidades de ingresos bajos y moderados, y que un mercado laboral robusto puede mantenerse sin causar un aumento no deseado de la inflación”, dijo Powell como explicó los cambios al comienzo de la conferencia de banca central de la Fed de Kansas City.

La reunión normalmente se lleva a cabo en Jackson Hole, Wyoming, pero se convocó este año en línea debido a la pandemia de coronavirus.

“Es difícil exagerar los beneficios de mantener un mercado laboral fuerte, un objetivo nacional clave que requerirá una variedad de políticas además de una política monetaria de apoyo”, dijo Powell.

El jueves, el banco central de EE. UU. Publicó una biblioteca de documentos del personal e investigaciones sobre el tema, incluida una que sostiene que las metas de inflación promedio ayudarían a un amplio conjunto de estadounidenses a beneficiarse de la economía.

Temas como la distribución del ingreso se han considerado tradicionalmente fuera del dominio de la Fed, pero los diferentes resultados económicos entre diferentes grupos de personas han sido un foco de investigación reciente que concluyó que la economía en su conjunto puede beneficiarse de políticas más inclusivas.

Cambios fundamentales

Con decenas de millones de personas sin trabajo debido a la pandemia, la economía en una profunda crisis y los estadounidenses preparándose para votar en las polémicas elecciones del 3 de noviembre, el nuevo enfoque de la Fed es un reconocimiento de los cambios económicos fundamentales que comenzaron mucho antes de la pandemia y un mapa de cómo la Fed planea llevar a cabo la política en el futuro.

Aún así, el mapa es bastante borroso: la transformación de la Fed de la forma en que administra la política monetaria no incluyó promesas explícitas sobre cuánto tiempo puede mantener bajas las tasas o qué tan alto permitiría que la inflación subiera. De hecho, Powell dijo que el nuevo enfoque de la Fed sobre la inflación no estaría dictado por una fórmula matemática explícita.

Para obtener una orientación más específica, es posible que los inversores deban esperar hasta al menos septiembre, cuando se espera que el banco central adopte la llamada orientación basada en resultados para su tasa de fondos federales clave, prometiendo mantenerla cerca de cero hasta que la inflación alcance un umbral específico. quizás el 2,25% o el 2,5%.

El presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, dijo a CNBC el jueves que no se sentiría cómodo con dejar las tasas donde están si la inflación se mantiene en 3% durante un año.

La reacción del mercado indicó que, al menos por ahora, los inversores creen que la Fed se toma en serio su nuevo enfoque.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Con los vencimientos más largos, los más sensibles a los riesgos de inflación, se dispararon a su nivel más alto en más de dos meses. Las acciones estadounidenses cotizaron en gran medida al alza, con el índice S&P 500 en camino de un nuevo récord de cierre. El dólar se mantuvo plano frente a una canasta de monedas.

Después del evento de los banqueros centrales de esta semana y la reunión de política de mediados de septiembre, los funcionarios de la Fed no volverán a reunirse hasta el día después de las elecciones estadounidenses.

La revisión del marco de la Fed comenzó hace casi dos años a través de audiencias públicas e investigación para explorar cómo debería adaptarse la política monetaria a un entorno de tipos de interés bajos. El jueves, dijo que podría realizar una nueva revisión de la política cada cinco años.

Aún así, el jurado está deliberando sobre si la Fed podrá dar en el blanco con sus nuevos objetivos de inflación y mercado laboral.

“No es seguro que obtengamos un retorno de mercados laborales ajustados”, dijo Tharman Shanmugaratnam, director de la Autoridad Monetaria de Singapur, en el simposio económico anual. “No vamos a volver a un mundo anterior a COVID”.

Reply