La debilidad del dólar no está ayudando a los mercados emergentes esta vez. Este es el por qué

La debilidad del dólar no está ayudando a los mercados emergentes esta vez. Este es el por qué

Por lo general, una bendición para los mercados emergentes, la caída de este año en el dólar de EE. UU. Puede no impulsar las perspectivas del mundo en desarrollo a medida que la fuerte pandemia golpea la actividad económica, aumenta la pobreza y expone la débil formulación de políticas. El billete verde se desplomó al máximo en una década en julio y los rendimientos del Tesoro de EE. UU. Cayeron a niveles récord o de varios años, presionados por un elevado número de casos COVID-19 y compromisos de la Reserva Federal para mantener la política monetaria libre.

Tal contexto normalmente ayudaría a los mercados emergentes a absorber la inversión extranjera con el atractivo de mayores rendimientos de bonos y un crecimiento económico más rápido, pero esta vez parece diferente. Incluso dejando de lado las historias idiosincrásicas como Turquía, donde una lira en picada aumenta el riesgo de una crisis financiera, hay indicios de que el mundo en desarrollo no podrá capitalizar la debilidad del dólar como lo ha hecho en el pasado.

El índice de renta variable emergente de MSCI se ha recuperado en un 40 por ciento desde su mínimo de marzo, pero está fuertemente ponderado hacia China y Asia Oriental, donde la recuperación económica parece ser más fuerte. Los rendimientos de la deuda emergente desde finales de marzo siguen a los de la deuda emitida por Alemania y los Estados Unidos.

Luis Costa, estratega de mercados emergentes de Citi, dijo que aunque el entorno parecía positivo para los activos de mayor riesgo, los inversores no deberían ser complacientes.

“Habrá obstáculos en el camino porque sabemos que hay muchas otras historias subyacentes, especialmente cuando se trata de mercados emergentes y estas historias son realmente negativas”.

Esas dudas aparecen en los flujos de inversión. Desde abril, las entradas de fondos de bonos en divisas de los mercados emergentes han rezagado a las deudas de empresas estadounidenses y europeas ‘clasificadas como basura’, que se está beneficiando del apoyo de compra de bonos del gobierno.

A la deuda denominada en monedas de mercados emergentes le fue aún peor.

Compare eso con el primer trimestre de 2018, cuando el dólar cayó un 2.5 por ciento, menos que la disminución de alrededor del 3 por ciento en lo que va del año, y los fondos de los mercados emergentes absorbieron $ 118 mil millones.

Los inversores ya no se sienten compensados ​​por los riesgos.

Sudáfrica es el último país en desarrollo en perder su calificación crediticia de grado de inversión, mientras que las tasas de interés en los mercados emergentes han caído, en un promedio de 64 puntos básicos este año.

Los bonos corporativos de alto rendimiento de EE. UU. Ofrecen a los inversores una recuperación de casi 100 pb sobre la deuda soberana emergente en dólares, mientras que los rendimientos de la deuda emergente en moneda local son de alrededor del 4,4 por ciento, frente al 6 por ciento a principios de 2018.

Mientras tanto, el estratega de Societe Generale Jason Daw advirtió a los clientes que agosto, cuando la liquidez es típicamente escasa, podría ser un momento “peligroso”.

El colapso de la lira de Turquía en 2018, la devaluación del yuan de China en 2015 y el incumplimiento de Rusia en 1998 fueron todos eventos de agosto.

MONEDAS, CORTES, COVID

La caída del dólar impulsó el euro un 5 por ciento en julio, la libra esterlina un 6 por ciento y el dólar australiano un 3,6 por ciento. Las monedas emergentes se fortalecieron solo 1.4 por ciento.

Esa debilidad genera preocupaciones sobre la capacidad de los prestatarios para pagar la deuda externa, ya que Moody’s calcula que el 13.7 por ciento de los bonos corporativos EM con calificación basura pueden incumplir en el año hasta marzo de 2021. En el espacio soberano, Argentina, Líbano y Ecuador ya han incumplido.

A medida que el coronavirus se propaga rápidamente por India, Sudáfrica y América Latina, Oxfam ha advertido que sin espacio para amortiguar el golpe económico con un gasto adicional, como lo han hecho las naciones más ricas, algunos países pueden ver la pobreza elevarse a niveles vistos por última vez hace tres décadas.

El aumento de la deuda y el estancamiento de la reforma ya habían dejado a los mercados emergentes mal preparados para la pandemia con Manik Narain, jefe de estrategia de EM en UBS, señalando que su prima de crecimiento sobre el mundo desarrollado, un impulsor clave del rendimiento, retrocedió en el trimestre enero-marzo.

“Si deja de lado a China, se queda con un complejo de mercados emergentes atrapado con un ritmo de estímulo fiscal mucho más bajo que el mundo desarrollado este año”, agregó Narain.

(Excepto el titular, esta historia no ha sido editada por el personal de NDTV y se publica desde un canal sindicado).

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